零售行業(yè)：短期壓力無礙長期增長
CPI下降以及服裝鞋帽、金銀珠寶子行業(yè)增速趨緩會影響明年超市、百貨的行業(yè)增速。但長期來看，市場對零售行業(yè)受網(wǎng)購沖擊和費(fèi)用上升的負(fù)面因素?zé)o需太過悲觀。未來幾年零售行業(yè)的發(fā)展趨勢為一線城市由大體量到精細(xì)化，二、三線城市由小體量到大體量。我們更為看好在中小城市、低成本擴(kuò)張的零售企業(yè)。
零售行業(yè)短期增速有壓力，但長期增長無需太悲觀。短期來看，百貨行業(yè)由于前兩年的高增速以及明年服裝鞋帽、金銀珠寶子行業(yè)銷售增速趨緩，持續(xù)高增長有一定壓力；明年CPI下滑對超市可比門店收入增速有一定負(fù)面影響。但長期來看，市場對零售行業(yè)受網(wǎng)購沖擊和費(fèi)用上升的負(fù)面因素?zé)o需太過悲觀。網(wǎng)購的高速增長對實(shí)體零售的替代程度有限，實(shí)體零售的剛性需求仍在；人工成本的上升對百貨的影響低于超市，商業(yè)租金的上升趨勢讓自有物業(yè)比重較高的零售企業(yè)投資價(jià)值凸顯。
行業(yè)未來幾年的發(fā)展會隨著城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同而不同。商業(yè)在一線城市的發(fā)展會由大到精，精品超市的發(fā)展和百貨自營比例的提高是方向；二、三線城市的商業(yè)會由小到大，滿足一站式購物的大賣場和業(yè)態(tài)豐富的購物中心有很大發(fā)展空間。
看好擴(kuò)張區(qū)域在中小城市、擴(kuò)張成本較低的零售企業(yè)。主要有步步高[23.42 0.52% 股吧 研報(bào)]（湖南、江西開店空白點(diǎn)多+業(yè)績進(jìn)入釋放期+再融資需求）、文峰股份[17.65 0.51% 股吧 研報(bào)]（江蘇省三、四線城市擴(kuò)張空間大+商業(yè)模式有助外延式增長+儲備項(xiàng)目增強(qiáng)未來3年業(yè)績增長的確定性）、歐亞集團(tuán)[26.09 -0.42% 股吧 研報(bào)]（區(qū)域百貨龍頭+短期業(yè)績增速確定+長期增長空間大）。
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